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万家开奖,震荡市的“定投神技”:价值平均/目标市值策略

阅读:2586 2020-01-08 13:57:12

万家开奖,震荡市的“定投神技”:价值平均/目标市值策略

万家开奖,震荡市的“定投神技”——价值平均/目标市值策略!

来源于公众号“好买商学院”

本期介绍一种定投策略-------价值平均策略。该策略是美国学者迈克尔·埃德尔森在上世纪90年代提出的,它被大量实证研究证明比定期定额更有效。今天,我们就来聊聊该策略。

一、什么是价值平均策略?

和定期定额投资不同,价值平均策略关注的不是每月固定投入多少金额,而是每月基金市值固定增加多少。因此,该策略也称为目标市值策略。

什么意思呢?打个比方:

假设每月目标基金市值固定增加1000元。1月买入1000元基金;2月市场下跌,当月基金市值700元,为确保目标市值达到2000元,当月买入1300元;3月市场上涨,当月基金市值2857元,为确保目标市值达到3000元,当月买入143元;4月市场继续上涨,当月基金市值4800元,超过目标市值4000元,赎回800元的基金。

可以看到:价值平均策略定期不定额。市场下跌时买入金额多(超过1000元),市场上涨时买入金额少(低于1000元),超过目标市值的部分就赎回(负值),更好地实现了“低买高卖”,克服人性的弱点。

上面的例子中,每月市值增加额固定不变(都是1000元)。定投作为长期投资,考虑到通货膨胀和市场内在增长因素的影响,每月市值增加额还可以逐渐加大,称为“增强的价值平均”。

我们对上面的例子稍加改动:假设初始基金市值增加1000元,每月市值增加额增长1%。如此一来,每月买入金额又是多少呢?

注:(1)第1个月基金市值增加1000元,第2个月基金市值增加1000*(1+1%)=1010元,则第2个月目标市值=1000+1010=2010元,以此类推;(2)方便起见,以上数据均保留整数。

可以看到:增强的价值平均策略每月买入金额相对更多,高位赎回份额相对更少,因此更激进些。

一、价值平均策略效果如何?

1.模拟实验

先做个模拟实验:把市场分为牛市、熊市、震荡市三种情况,分别探究定期定额、价值平均和增强价值平均的收益情况。

1)牛市

从累计收益率和年化收益率(IRR法)看,(增强)价值平均都好于定期定额。从收益额来看,定期定额增强价值平均价值平均。(这里定期定额的收益额更高,是因为投入本金比逐步减仓的价值平均更高导致的,但收益率其实是不如价值平均的,所以在牛市用价值平均策略会导致资金的闲置)。

2)熊市

从累计收益率和年化收益率(IRR法)看,(增强)价值平均都好于定期定额。从收益额来看,定期定额价值平均增强价值平均。(同样,这里价值平均亏损的绝对数更大,也是因为越跌买更多、本金基数更大导致,但实际收益率或者说亏损幅度是优于定期定额策略的。但后面我们会讲到好处在于,此时搜集了较多廉价筹码。)

3)震荡市

情况1:先跌后涨,再下跌

从累计收益率和年化收益率(IRR法)看,(增强)价值平均都好于定期定额。从收益额来看,价值平均增强价值平均定期定额。

情况2:先涨后跌,再上涨

从累计收益率和年化收益率(IRR法)看,(增强)价值平都好于定期定额。从收益额来看,增强价值平均价值平均定期定额。

综合结果看:不管牛市、熊市还是震荡市,(增强)价值平均策略的定投收益率都更高(包括累计和年化),说明价值平均策略确实比定期定额更有效。但是,如果从赚得的收益额看,该策略更适用于震荡市;相反,在牛市和熊市中定期定额表现更好。

1.真实数据测算

以上证指数为例,选取了牛市(2014.1~2015.5)、熊市(2015.5~2016.1)、历经牛熊的震荡市(2009.6~2018.8)三个阶段,分别测算了定期定额、价值平均、增强价值平均策略的收益情况。得出的结论和模拟实验是一致的。

为什么价值平均策略不适用于牛市呢?试想,市场不断上涨,基金市值越来越大,为了保持固定的目标市值,每月定投金额会越来越少,当基金市值大于目标市值时,还会赎回部分资金。这就使得只有较少的资金参与到了市场的上涨中,因此,整体收益不如定期定额投资。

而在熊市中,价值平均策略要承受更大的短期亏损。你看啊,市场跌跌不休,市值缩水,越跌必须买的更多,这样亏损也会比定期定额投资要更多。但是此时一个优点就是,你搜集的廉价筹码更多,将来一旦市场反转,收益的绝对数也很快会赶上定期定额投资了。

所以我们看到,在牛短熊长的A股市场,在震荡市中,价值平均策略可以较好地做到“高抛低吸”,市场上涨就定投少些,市场下跌就定投多些,可以更好的摊平成本。

同时也可以看到,对于增强的价值平均策略,市场表现好时赚的更多,市场不好时亏的也更多。

除了适用性,价值平均策略还需注意以下问题:

1)资金效率

市场不断上涨,期间会不断赎回资金,而这些闲置资金去投资什么又是一个问题。反之,如果市场急剧下跌,必然增加定投的金额,短期可能导致个人资金紧张。建议赎回的资金单独储存,买入流动性好的货币基金,为下跌月份需要增加定投金额提前做准备。

2)止盈

虽然价值平均策略“低买高卖”,本身具有一定的赎回机制,但随着时间的推移,定投的总资产还在持续增长,一旦市场在高位反转,将面临较大的风险。因此,止盈仍然不容忽视,具体可以结合市盈率或均线偏离度进行止盈。

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